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广西快乐双彩开奖结果一:什么是股改:ABS投資的七大問題

09快乐双彩24期中奖号码 www.runnqs.com.cn 時間:2019-05-23 15:29 來源:樂天股票配資網 作者:09快乐双彩24期中奖号码

什么是股改:ABS投資的七大問題

什么是股改



  什么是股改:ABS投資的七大問題


       本報記者:股票配資seo7

 

 

  序

 

 

  ABS近幾年發展如火如荼,市場參與者對其關注度日漸高漲,討論范圍從ABS市場趨勢、產品交易結構設計到二級市場交易及發行操作要點,不一而足,那么買方視角下,ABS投資中會關注哪些關鍵問題呢?本文基于興業研究ABS分析師臧運慧和興業銀行(20.330,-0.27,-1.31%)資深投資經理鮑珊君的深度對話討論內容整理而成(視頻內容參見興研說130期),匯總而成七大問題,供各位讀者參考。

 

 

  買方視角下,怎么進行ABS信用風險分析?

 

 

  買方在進行ABS投資時,最關注的還是ABS的信用風險問題。一般來說,對ABS進行信用風險分析主要從五大方面著手:

 

 

  資產證券化產品的原始權益人。跟分析一般信用債一樣,買方會對原始權益人的經營和財務情況、股東背景和公司未來發展戰略等方面進行分析。除此之外,也會特別關注ABS產品原始權益人的發行動機:比如說他是為了拓寬融資渠道,降低融資成本,還是為了優化財務結構出表或盤活資產,以期了解整個產品的綜合風險狀況。

 

 

  基礎資產。這也是ABS產品區別于普通信用債的一個最重要的地方,ABS產品是以基礎資產所產生的現金流為償付支持的。分析基礎資產我們通?;峁刈⒁韻錄父齜矯媯海?)基礎資產的法律完備性:基礎資產的轉讓是否真實有效,是否能實現真正的破產隔離和保障措施,(2)基礎資產的類別:這幾年隨著ABS市場的迅速發展,基礎資產的類別也越來越豐富和多樣化,主要可以給它分為四大類,第一類是存量債權,比如說像企業應收賬款、租賃資產,還有建筑工程款等。第二大類是分散度比較高的消費金融類,比如像房貸、車貸、卡貸,還有像螞蟻發的花唄、借唄等。第三大類是不動產類,比如說像CMBS、REITSs。最后一類是未來收益權,比如像公共事業的收費權,交通設施和門票收費權。投資人會根據不同基礎資產的特征進行分析。比如說對于對公貸款,會重點看入池筆數,對公貸款所處的行業和區域,單一資產的最大占比,分析前幾大借款人的經營和財務情況,不同貸款之間是否有關聯性,外部的信用環境,還有基礎資產的還本付息方式;如果是對分散度較高的消費金融類產品進行分析,重點要關注它的產品設計結構,還要關注累計違約率指標,發起機構和貸款服務機構審貸和貸后管理的標準和措施;(3)現金流預測:分析現金流對所投層級的保障覆蓋倍數,關注現金流的穩定性和可預測性。對于一些主要依賴基礎資產現金流的ABS,比如說像出表的REITs產品,我們還要對它進行壓力測試。

 

 

  產品結構。首先最一目了然就是看各檔的分層比例,比如說次級是否能覆蓋最大的一筆基礎資產;其次現金流混同風險隔離和支付機制c。一般計劃管理人設立產品時候會通過賬戶設置、轉付頻率、資金監管等措施來規避資金混同的風險。在投資時也會特別關注資金的劃轉順序。最后要看產品設置的觸發機制,ABS通常的觸發機制包括權利完善事件、加速清償事件和違約事件。當原始權益人或者基礎資產出現惡化時,通過權利完善事件的處置可以最大限度的保障投資人的利益。

 

 

  增信和擔保。ABS的增信分為內部增信和外部增信,內部增信包括內部分層、超額抵押、超額利差、留存收益等;如果有外部增信也是需要重點關注的,我們會分析外部增信方的信用資質。ABS的外部增信方一般是原始權益人或者原始權益人的關聯方及其股東,有時候也會是第三方的擔?;?,除了增信方的信用資質外,還需要關注增信的法律效力和真實性。一般來說擔保和差額支付的法律效力最強,如果是流動性支持或者是一些維好協議就會相對較弱一些。

 

 

  ABS的參與機構。這也是容易被投資人忽視的一點。ABS參與機構眾多,包括計劃管理人、承銷商、資產服務機構、評級公司、律所、會計師事務所、還有托管行、監管行,有些REITS和CMBS產品物業評估公司也會參與其中。因為ABS的存續期管理比較繁瑣,所以我們也要評估相關中介機構的專業性還有團隊的穩定性。

 

 

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